以太坊收益持续走低,这两天怎么了
不少关注以太坊质押或DeFi（去中心化金融）的用户发现，手里的以太坊收益似乎“降温”了——无论是通过质押ETH获得的年化收益率，还是在各种借贷、流动性挖矿项目中获得的回报，都比前几天明显下降，这两天，以太坊收益“缩水”成了社区热议的话题，不少投资者直呼“收益不如余额宝”，这背后究竟是怎么回事？
质押收益率“跳水”，直接拉低整体收益
以太坊收益的“主力军”之一是质押收益，自2022年以太坊合并（The Merge）从工作量证明（PoW）转向权益证明（PoS）后，用户可通过质押ETH参与网络共识，获得出块奖励，这部分收益构成了以太坊生态最基础的“无风险收益”。
但数据显示,近两天以太坊质押年化收益率（APR）从之前的4%-5%降至3.5%左右，部分质押平台甚至显示不足3.5%，这背后主要有两个原因：
一是质押ETH总量持续增加，随着以太坊价格波动（近期在2500-2800美元区间震荡），更多投资者选择质押ETH以“躺平”收息，导致质押ETH总量从合并时的约1800万枚增至目前的超3270万枚（占总供应量约27%），根据PoS机制，质押者越多，单笔质押的出块奖励分摊就越少，收益率自然下滑。
二是网络活跃度略有下降，以太坊网络近期日均交易量稳定在80万-100万笔，但相较于9月初的峰值（超120万笔），略有回落，交易活动减少意味着网络费用（Gas费）收入降低，而质押奖励部分来源于Gas费的燃烧和销毁，虽然以太坊目前仍处于“
DeFi项目收益“普跌”，市场流动性成关键
除了质押收益,DeFi生态中的各种“高收益”项目（如流动性挖矿、借贷协议等）也出现收益下滑，以主流的DeFi协议Aave、Compound为例，ETH作为抵押品的借贷年化收益率从上周的2.5%-3%降至2%左右；而流动性挖矿项目中，ETH/USDT等交易对的APR普遍从5%-8%跌至3%-5%。
这背后,市场流动性“退潮”是主因，近期全球宏观环境不确定性增加（美联储加息预期反复、地缘政治风险等），投资者风险偏好下降，加密市场整体资金流出，据TokenTerminal数据，过去24小时以太坊生态DeFi协议锁仓总价值（TVL）从约380亿美元降至365亿美元，流动性减少导致“僧多粥少”——资金在协议间流转的速度变慢，挖矿收益自然下降。
新项目“吸金效应”减弱也是因素之一，三季度以太坊生态上线的DeFi新项目数量减少，且新项目为吸引用户提供的“激励奖励”（如额外代币补贴）缩水，导致用户参与度下降，进一步拉低整体收益水平。
短期波动还是长期趋势？未来收益会如何
对于“这两天以太坊收益低”，市场存在两种观点：
一种认为是短期正常波动，质押收益本身受质押量、网络活跃度影响，而DeFi收益则与市场情绪、资金流动直接挂钩，随着美联储9月议息会议临近，市场观望情绪浓厚，资金暂时“躺平”导致收益下降，一旦方向明确，收益可能回升。
另一种观点则认为,以太坊收益“降级”或成长期趋势，随着质押生态成熟（如LSD赛道发展，更多质押工具出现），ETH质押量可能继续增加，进一步摊薄单笔收益；而DeFi领域竞争加剧，同质化项目增多，用户“薅羊毛”空间缩小，高收益项目将逐渐“退烧”。
即便收益下降,以太坊的“吸引力”依然存在：相较于传统理财，3%-5%的年化收益对部分投资者仍有吸引力；且以太坊通过坎昆升级（Dencun升级）已大幅降低Layer2网络Gas费，未来生态活跃度有望回升，带动DeFi收益回暖。
理性看待收益波动，关注长期价值
这两天以太坊收益走低,本质上是市场流动性、质押生态成熟度和宏观环境共同作用的结果，对于投资者而言，收益波动本是加密市场的常态，与其纠结于短期“缩水”，不如关注以太坊网络的基本面——比如生态发展、技术升级（如Verkle树提升隐私性、分片扩展未来规划等），毕竟，长期来看，支撑收益的永远是资产本身的价值，而非短暂的数字起伏。